Le rôle des ETF actifs dans l'investissem*nt ESG (2024)

Au-delà des paramètres financiers traditionnels, les décisions d’investissem*nt intègrent de plus en plus les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Les investisseurs ont à leur disposition plusieurs méthodes pour déployer les facteurs ESG dans leurs portefeuilles. Dans l’univers des ETF, les stratégies passives constituent la force dominante, mais notre dernière enquête montre que les stratégies actives se démocratisent chez les investisseurs souhaitant accéder aux opportunités ESG.

L'enquête Future Focus de J.P. Morgan Asset Management a été menée auprès de 1 000 professionnels de l’investissem*nt en Europe. Elle avait vocation à décrypter la situation actuelle de l'investissem*nt ESG ainsi que l’évolution des pratiques en la matière. L'un des principaux enjeux était de jauger l'utilisation des ETF pour investir conformément aux principes de l’approche ESG. Les résultats montrent que près d'un tiers des sondés utilisent des stratégies actives pour atteindre leurs objectifs ESG, contre seulement 16 % pour ceux ayant recours à des ETF passifs.

Répartition des investissem*nts ESG entre les ETF actifs et passifs, par région

Source : Enquête 2022 « Future Focus » de J.P. Morgan Asset Management

Pourquoi les ETF actifs sont-ils aussi prisés pour l'investissem*nt ESG ?

Les ETF actifs fonctionnent en s’appuyant sur les compétences en matière de recherche des gérants de portefeuille et des analystes, dont l’objectif est d’exploiter les inefficiences des indices actions ou obligataires pour accroître les performances ajustées du risque. Les ETF actifs obligataires peuvent par exemple s’appuyer sur la sélection des titres ou des secteurs pour conserver une duration et une exposition au crédit très similaires sur la durée. Ils s’adressent donc tout particulièrement aux investisseurs souhaitant ajuster rapidement et efficacement leur exposition à la courbe des taux ou leur sensibilité aux spreads de crédit.

Les stratégies actives peuvent également procurer une exposition efficace à des critères d'investissem*nt spécifiques, comme les titres présentant un solide profil ESG.

Notre enquête a également montré que les investisseurs avaient bien compris qu'une gestion durable judicieuse impliquait d’identifier des entreprises ayant une contribution positive et modifiant radicalement leurs modèles économiques pour devenir plus durables. Pour parvenir à ce résultat, les ETF ESG à gestion passive appliquent généralement des systèmes d’exclusion de secteurs controversés ou, s’il faut amplifier la dimension ESG, ils répliquent des indices ESG, comme les indices d'investissem*nt socialement responsable (ISR) ou alignés sur l’Accord de Paris. En choisissant les ETF ESG à gestion passive, les investisseurs s'en remettent entièrement à l'analyse ESG des fournisseurs d'indices.

Les spécialistes de la gestion active s’appuient sur leur propre recherche ESG pour déceler des opportunités durables et éviter les risques ESG, plutôt que d’utiliser uniquement les analyses des prestataires externes ou les publications des entreprises. Une approche active permet donc d’évaluer de manière plus précise les caractéristiques ESG. Elle permet également de mieux dialoguer avec les entreprises.

Alors que les fonds indiciels peuvent chercher à influencer les entreprises via leurs votes par procuration, les équipes pratiquant une gestion active peuvent intégrer les enjeux ESG dans l'intégralité du processus d'investissem*nt. Elles nouent une relation de proximité avec les entreprises pour créer de la valeur ou les aider à éviter les risques ESG, ce qui peut améliorer les performances ajustées du risque sur le long terme.

Les résultats de notre enquête ont montré que sur chaque marché, on s'attend à un changement massif vers les investissem*nts ESG via des ETF actifs au cours de l'année et des cinq prochaines années. Cela est également cohérent dans tout le spectre des tailles d'AUM (actifs sous gestion) des investisseurs. Globalement, 43 % des investisseurs européens prévoient d'augmenter leur allocation aux ETF actifs ESG au cours des cinq prochaines années. L'Italie, la Suède et l'Allemagne prévoient les augmentations les plus élevées.

Répartition probable d'allocation des investissem*nts ESG via des ETF actifs au cours des 5 prochaines années

Source : Enquête 2022 « Future Focus » de J.P. Morgan Asset Management.

ETF à gestion active : l'approche de J.P Morgan Asset Management

Si la volonté des investisseurs d’accroître leur exposition aux ETF à gestion active semble évidente, choisir un fournisseur implique d’analyser plusieurs facteurs et notamment les ressources d'investissem*nt, l’engagement actionnarial (stewardship) et les prix pratiqués.

Les ETF actifs de J.P Morgan Asset Management (JPMAM) bénéficient notamment des moyens conséquents en matière de recherche, de trading et de technologie de l'une des plus grandes sociétés de gestion d’actifs au monde. C'est grâce à cette expertise d'investissem*nt et à notre savoir-faire en matière d'ETF que nous pouvons répliquer plus efficacement les indices, fournir un accès peu onéreux à de nouvelles opportunités et mettre en œuvre des processus d'investissem*nt fiables. La gestion de nos ETF ESG repose sur les données et les éclairages fournis par nos équipes de recherche mondiales en matière de gestion active et sur nos innovations smart beta.

La portée de nos initiatives dans le domaine de l’engagement actionnarial constitue autre facteur clé de différenciation. Comme nous l'avons mentionné, l’engagement actionnarial est une composante clé d’une gestion ESG active et il est essentiel pour maximiser la valeur actionnariale sur la durée. Pour cela, posséder un vaste réseau mondial d'analystes et de spécialistes du stewardship est indispensable. Les grandes sociétés spécialistes de la gestion active dotés de solides capacités de recherche peuvent entretenir des relations étroites avec les directeurs généraux, les directeurs financiers ou les présidents des conseils d'administration.

Chez JPMAM, nous maintenons un dialogue actif avec les entreprises dans lesquelles nous investissons, en faisant entendre notre voix d’investisseur à long terme lors des discussions avec les associations professionnelles et via le vote par procuration. Nous mettons à profit notre pouvoir d’influence pour insuffler des changements positifs au sein des entreprises et des secteurs d’activité susceptibles de profiter à nos clients. Par exemple, pour l'un de nos ETF actif phares, l’ETF JPM Global Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS, nous avons instauré un dialogue avec 294 des 730 valeurs le composant au cours des neuf premiers mois de 2022. Cela équivaut à 58 % de son actif sous gestion. Sur ce total, nous avons évoqué les questions de changement climatique avec 130 entreprises. Il faut aussi savoir que nous ne dialoguons pas uniquement avec des entreprises américaines. Au cours de cette période, nous avons établi des relations avec environ 60 entreprises au Japon et 70 en Europe.

Comme les investisseurs sont plus exigeants à l'égard des sociétés de gestion d'actifs, notamment en matière d’investissem*nt durable, les fonds indiciels à gestion active semblent offrir le meilleur de deux mondes : une exposition plus rigoureuse aux thématiques ESG et les avantages de l'enveloppe de l'ETF.

L'offre d'ETF à gestion active de JPMAM est composée de plus de 15 ETF ESG relevant des Article 8 ou 9 du règlement SFDR. Qu'il s'agisse d’expositions stratégiques dans un cadre ESG solide ou de solutions thématiques ciblées, les investisseurs ont toute une latitude de choix dans la gamme d'ETF ESG de J.P. Morgan pour exprimer dans leurs portefeuilles leurs préférences en matière de durabilité.